巴菲特在2004年的股东大会上,说了一句非常重要的话,这句话揭示了巴菲特的风险观,也透露了巴菲特控制风险的核心原则和手段。巴菲特说:“控制风险的最好办法是深入思考,而不是投资组合。”“真正的风险来自于你不知道自己在做什么。”这两句话合在一起,构成巴菲特的风险观和风险管理原则。 从价值投资的角度,假如你持有的企业破产了,那么风险就无法回避了,但是巴菲特没有强调风险发生是企业的问题,巴菲特没有指责企业破产使自己陷入了风险,而是强调了投资人所以遇到风险,是因为没有深入思考,从而不知道自己做了什么。巴菲特认为你所以遇到一个破产的公司,错误不在于这个公司,而在于你没有思考、没有研究、没有分析、没有调查,因此不知道自己在做什么。巴菲特将投资人遭遇风险的责任,从客观基本面拉回了主观投资人,巴菲特认为是投资人的自我行为导致了风险,并不是客观基本面的罪过。巴菲特的观点与孔子早年的一句话有同样的含义,孔子问:“如果一个老虎从笼子里出来伤害了老百姓,那么这个错误是老虎的错,还是看管老虎的人的错?”孔子认为老虎吃人是他的本性,真正错误的是看管老虎的人。这与巴菲特认为投资中风险是投资人思考深度不够,没有提前预判企业基本面的未来变化的观点不谋而合。 基本面的未来变化,如果投资人能够通过深入思考提前预判,哪怕这个公司真的破产也伤害不了投资人。大约上世纪的90年代,两房一度是巴菲特的主要股票,然而金融危机暴发前几年,巴菲特一股不留清空两房。金融危机暴发后,两房几乎陷入破产的境地,大量的两房持有人几乎亏掉了全部的投资。巴菲特却于几年前全身而退,亏急了的人们开始指责巴菲特,认为巴菲特从两房的提前退出是靠内幕消息,以至于美国临管机构对巴菲特进行了调查。巴菲特在解释自己为什么从两房退出的原因时说:“基于自己的研究和分析,两房的收益水平不符合其所在行业的一般情况,因此包含...