2019年7月3日上午，集团公司组织召开内训会议，集团公司总经理马笑丽，副总经理郝鹏出席了此次会议。

此次内训由投行部刘总主讲，培训的是科创板的相关知识。6月25日，科创板第一股的询价结果与最终定价出炉，科创板市场化承销发行机制也由此实现正式运行。

华兴源创当天21时发布公告，首次公开发行并在科创板上市的发行价格为24.26元/股。该定价未超过承销商投资价值报告的建议，位于估值区间的中位数。同时，最终定价对应扣非后最新摊薄2018年市盈率为41.08倍。对标来看，高于中证指数行业最近一个月平均静态市盈率，低于可比的两家已上市企业估值。华兴源创是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业。公司行业定位描述清晰，市场已成共识。客户主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI等行业内知名厂商。6月21日至6月24日，是华兴源创的初步询价阶段。按照科创板的要求，新股发行取消了直接定价方式，而采用市场化的询价定价；询价对象限定在证券公司、公募基金等七类专业机构投资者，个人投资者不参与发行定价。于6月27日正式开启网上和网下申购。

发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象配售和网上向持有上海市场非限售A股股份市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式或中国证监会认可的其他发行方式进行。

网上申购代码是787001。根据安排，网上投资者顶格申购需配沪市市值7.5万元，最多可申购7500股，对应15个配号。而中签号公布日和缴款日期均为2019年7月1日。根据发行公告，华兴源创共收到214家网下投资者管理的1752个配售对象的初步询价报价信息，对应的申报数量约为102.666亿股。按照剔除原则，最终有148家网下投资者管理的1285个配售对象成为有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为75.81亿股，申购倍数为257.62倍（发行数量：4010万股）。而证券公司给的估价都很接近：申万宏源预期华兴源创估值区间为35倍-45倍PE，建议价格申报区间为24元到26元之间。华鑫证券采用相对估值PE法和绝对估值DCF法，分别对华兴源创的估值进行了分析测算。最终给出华兴源创估值约102.98亿元，建议询价区间在23.35元/股至28.01元/股之间。天风证券认为建议IPO询价估值为34-35倍，建议IPO询价区间为24.5-25.2元。

那么在新股发行过程中，钱会让谁赚了？

1、个人投资者门槛

对于市场关注的投资者门槛，落地仍坚持的是50万资产门槛和2年证券交易经验。从数据测算看，50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求是比较合适的。现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%，总体上看，兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

2、网下配售，配给了谁

网上发行中签号码共有22929个，每个中签号码可认购500股新股。每户网上投资者在周一下午四点前需准备资金12130元。148家网下投资者管理的1285个有效报价配售对象全部按要求在网下申购，有效申购75.813亿股。其中，A类投资者有效申购股份61.02亿股，占网下有效申购数量的比例为80.48%，配售数量合计2185.93万股，获配数量占网下发行总量的比例为81%，配售比例为0.3582%。B类投资者有效申购股份数为3000万股，占网下有效申购数量的比例0.4%，配售数量合计10.52万股，获配数量占网下发行总量的0.39%，配售比例为0.3508%。C类投资者有效申购股份数为14.5亿股，占网下有效申购数量的比例为19.12%，配售数量合计502.21万股，获配数量占网下发行总量的18.61%，配售比例为0.3464%。

3、啥是ABC类投资者？

《首次公开发行股票网下投资者管理细则》规定，根据网下投资者参与首发股票询价和网下申购业务的情况和综合评分结果，中证协将网下投资者划分为A、B、C三类。其中A类投资者的比例不高于30%，C类投资者的比例不高于20%。

在新股发行过程中，中证协要求主承销商在开展投资者选择和股票配售工作时应予以优先考虑A类网下投资者，谨慎对待C类投资者。B类网下投资者可正常参与首发股票询价和网下申购业务。

根据当下投行普遍的操作规律，A类投资者一般为通过公开募集方式设立的证券投资基金和社保基金投资管理人管理的社会保障基金，简称“公募社保类”;B类一般为根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金，简称“年金保险类”;C类一般为其他符合条件的投资者，简称“其他投资者”，大多为个人投资者。

4、网下没资格配售，网上打新能抢多少新股？

在科创板首次公开发行股票，网下发行比例应当遵守以下规定：

（一）公开发行后总股本不超过 4 亿股的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的 70％。

（二）公开发行后总股本超过 4 亿股或者发行人尚未盈利的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的80％。

科创板的设立将成为中国资本市场改革、注册制先行的试验田。相较于现有的股权融资市场，科创板充分借鉴境外成熟市场制度，在盈利条件、注册时间、同股不同权等科技成长龙头在A股上市障碍进行定点调整。在我国传统以信贷为核心的融资体系下，未来科创板的推出将有效补充我国成长型科技创新企业融资短板、助力中国经济转型深化。